Resumen Semanal del Mercado (28/04/2025 - 02/05/2025)

 

Resumen Semanal del Mercado (28/04/2025 - 02/05/2025)

 

 

 Resumen Ejecutivo

La semana del 28 de abril al 2 de mayo de 2025 fue un período de elevada volatilidad y dicotomía en los mercados globales.

Comenzando con incertidumbre ante la publicación de datos macroeconómicos clave y resultados corporativos, la semana culminó con un fuerte repunte en Wall Street y Europa.

Los principales impulsores de esta recuperación fueron los sólidos resultados de algunas grandes tecnológicas en EE. UU. y, sobre todo, un marcado optimismo en torno a una posible desescalada en las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China.

Sin embargo, este optimismo bursátil convivió con señales macroeconómicas débiles en Estados Unidos, destacando una contracción del PIB en el primer trimestre y datos de empleo que, aunque con titulares iniciales positivos, mostraron erosión estructural en un análisis más profundo.

1. Comportamiento General de los Mercados Bursátiles

La semana inició con tono mixto global.

El lunes 28 de abril mostró calma aparente en Wall Street tras un inicio negativo, mientras Europa mantenía avances moderados. La jornada estuvo marcada por la incertidumbre sobre las relaciones comerciales y sirvió de preámbulo a una semana cargada de eventos.

El martes 29 de abril vio a Wall Street cerrar con ganancias significativas, extendiendo una racha alcista a pesar de un comportamiento mixto en Europa y Asia.

El miércoles 30 de abril, los mercados estadounidenses reaccionaron negativamente a débiles datos macro (PIB, ADP) con caídas iniciales importantes, pero lograron una notable recuperación al cierre, impulsados por factores técnicos y la expectativa de resultados tecnológicos.

El jueves 1 de mayo, con Europa mayormente cerrada por festivo, Wall Street extendió su racha alcista con fuerza, impulsado por tecnológicos y optimismo arancelario.

La semana cerró el viernes 2 de mayo con un "festival alcista generalizado" en las bolsas globales, catalizado por el optimismo comercial y el dato de empleo de EE. UU.

 

Tabla Comparativa: Variación de Índices Clave (Semanal)

 

Índice	Variación Semanal (aprox.)	Observaciones
S&P 500 (EE. UU.)	~2.4%	Cerró su novena sesión al alza, borrando pérdidas de abril.
Nasdaq Comp. (EE. UU.)	~3.5%	Lideró ganancias, fuerte rally en los últimos 16 días de abril.
Dow Jones (EE. UU.)	~2.2%	Avance más moderado que tecnológicos, pero participación en el rally.
DAX (Alemania)	~3.8%	Fuerte repunte, a menos del 2% de máximos históricos.
Euro Stoxx 50	~2.48%	Recuperó caída post "Liberation Day". Rally liderado por tecnología e industrial.
FTSE 100 (Reino Unido)	~2.15%	Operó el 1 de mayo, cerrando la semana con buen avance.
Nikkei 225 (Japón)	~3.15%	Recuperación influenciada por decisión BoJ (depreciación JPY) y comercio.
Hang Seng (Hong Kong)	~1.0%	Comportamiento mixto a positivo, influenciado por conversaciones comerciales.

Elaboración propia

2. Factores Clave de la Semana

La semana estuvo dominada por tres grandes temas:

ü  la temporada de resultados corporativos,

ü  la evolución de las tensiones comerciales

ü  y la publicación de datos macroeconómicos cruciales.

 

2.1. Temporada de Resultados Empresariales

Los resultados trimestrales fueron un motor importante, aunque con reacciones selectivas.

• Grandes Tecnológicas (Big Tech):
• Microsoft y Meta Platforms presentaron resultados que superaron ampliamente las expectativas, especialmente en ingresos por nube (Azure +35% interanual) y publicidad, impulsando fuertemente a los índices principales el 1 de mayo. Ambas reafirmaron planes de inversión (CapEx) en IA.
• Apple y Amazon reportaron tras el cierre del 1 de mayo. Aunque superaron estimaciones de BPA e ingresos totales, mostraron puntos débiles: Apple con una caída inesperada en ingresos de China y Amazon con ventas de AWS ligeramente por debajo de expectativas. La guía de Amazon para el próximo trimestre decepcionó, provocando caídas en sus acciones post-mercado que lastraron a los índices tecnológicos el 2 de mayo, a pesar del rally general.
• Nvidia fue afectada negativamente el 28 de abril por rumores de un nuevo chip de Huawei competidor, sumado a restricciones de exportación a China.
• Otros Sectores/Empresas:
• El sector bancario europeo mostró fortaleza con buenos resultados de HSBC y Deutsche Bank el 29 de abril.
• Varias compañías como General Motors, Porsche, Volvo Cars, UPS, Adidas, Kraft Heinz, Super Micro Computer, Starbucks, Mercedes, Stellantis, ArcelorMittal y Snap reportaron impacto negativo directo de los aranceles y la incertidumbre macro en sus resultados, guías o previsiones, evidenciando los efectos tangibles de la guerra comercial.
• Eli Lilly sufrió una fuerte caída por una guía financiera débil. McDonald's reportó ingresos por debajo de lo esperado.
• Dinámica: Las empresas que superaron expectativas no fueron tan fuertemente recompensadas como en el pasado, mientras que las que no cumplieron fueron severamente castigadas.

 

2.2. Tensiones Comerciales y Aranceles

Este fue posiblemente el catalizador principal del optimismo hacia el final de la semana.

• Escalada vs. Desescalada: La semana inició con incertidumbre renovada. China negó conversaciones recientes de alto nivel, y datos de tráfico de contenedores en EE. UU. mostraron una fuerte caída, reflejando el impacto temprano de las barreras comerciales. Empresas encuestadas por la Fed de Dallas citaron los aranceles como un problema clave, anticipando recesión.
• Giro Optimista: A partir del 1 de mayo, el tono cambió drásticamente. Comentarios de la administración Trump y reportes de prensa sugirieron una disminución de la incertidumbre. El 2 de mayo, el optimismo se disparó tras declaraciones de China de haber recibido mensajes de diálogo de EE. UU. y estar evaluando conversaciones.
• Gestos Concretos (Unilaterales): China comenzó a eximir discretamente ciertos productos estadounidenses de aranceles, cubriendo aproximadamente $40 mil millones en importaciones. EE. UU., por su parte, evitó emitir titulares negativos sobre aranceles y se mencionaron posibles medidas para aliviar aranceles a fabricantes de automóviles en EE. UU..
• Táctica de Negociación: Funcionarios estadounidenses describieron la incertidumbre estratégica como una táctica de negociación, mientras que China parece estar preparando a su economía para una lucha prolongada. La necesidad de China de productos específicos (etano) y la mención de Japón sobre usar sus bonos del Tesoro de EE. UU. como "carta" añaden complejidad.
• Impacto Real: El daño a ambas economías es "tremendo", afectando márgenes empresariales, cadenas de suministro y contribuyendo a la debilidad macroeconómica.

 

2.3. Datos Macroeconómicos Clave

Los datos económicos de EE. UU. fueron mayormente débiles y decepcionantes, contrastando con una Eurozona que mostró cierta resiliencia.

• Producto Interior Bruto (PIB):
• EE. UU. (Q1 2025): Primera lectura mostró una contracción anualizada del 0.3%, la primera caída trimestral desde Q1 2022. El desglose fue crucial: una contribución masivamente negativa del comercio neto (-4.83%) debido a la anticipación de importaciones antes de los aranceles. El gasto gubernamental también restó.
• Eurozona (Q1 2025): Creció más de lo esperado (0.4%), duplicando el crecimiento previo. Impulsado por demanda interna, menor inflación y costos de financiación.
• Canadá (Q1 2025): Cayó un 0.2%, sorprendiendo negativamente y mostrando problemas similares a EE. UU..
• Empleo (EE. UU.):
• JOLTs (Marzo): Moderación a 7.192 millones de ofertas, sugiriendo enfriamiento laboral.
• ADP (Abril): Solo 62,000 puestos creados, muy por debajo de expectativas y menor aumento desde julio 2024, visto como signo de debilidad.
• Nóminas No Agrícolas (Abril): Creación de 177,000 nóminas, superando expectativa inicial. Tasa de desempleo estable en 4.2%. PUNTO NEGATIVO: El dato fue menos sólido en el detalle: revisión a la baja de meses anteriores, y una contribución estadística (modelo de nacimientos-muertes) que aportó 393,000 empleos, cuestionando la cifra real. Persisten señales de erosión estructural como subempleo involuntario, aumento de despidos permanentes y desigualdad creciente.
• Confianza del Consumidor (EE. UU.):
• Conference Board (Abril): Cayó por quinto mes consecutivo a su nivel más bajo desde septiembre 2014. Índice de expectativas al nivel más bajo desde octubre 2011, históricamente señalando una recesión futura. Atribuido en parte a la incertidumbre comercial.
• PMIs (Abril):
• China (Oficial): Manufacturero cayó a zona de contracción (49.0), no manufacturero retrocedió a 50.4. Reflejando el impacto negativo inicial de los aranceles.
• EE. UU. (Chicago PMI): Cayó a 44.6, por debajo de lo esperado y en zona de clara recesión.
• Eurozona (Manufacturero Final): Aumentó a 49.0 (máximo de 32 meses), aunque sigue en contracción. La producción alcanzó máximo de 37 meses.
• Inflación:
• EE. UU. (PCE Marzo): Subyacente plano mensual (0.03%), interanual 2.6% (mínimo desde marzo 2021). General cayó mensual (-0.045%), interanual 2.3% (mínimo en 5 meses). Visto como positivo para acercarse a objetivos Fed.
• Eurozona (Abril): General 2.2% interanual (estable). Subyacente repuntó a 2.7%, superando pronóstico y manteniéndose "pegajosa".

 

3. Renta Fija y Tasas de Interés

El mercado de bonos reflejó las expectativas sobre la política monetaria y los datos económicos.

• Rendimientos (TIRs): Los rendimientos de los bonos soberanos en EE. UU. y Europa corrigieron a la baja a mitad de semana, reflejando la preocupación por los débiles datos macro. La TIR del Treasury a 10 años cayó a 4.17%, perforando incluso su media móvil de 200 días el lunes.

El anuncio del Tesoro de EE. UU. de menor necesidad neta de endeudamiento para el Q2 también ayudó a la baja de tasas. Hacia el final de la semana, los rendimientos repuntaron moderadamente el 2 de mayo, interpretando la solidez (aparente) del dato de empleo como un factor para mantener las tasas más altas por más tiempo.

• Política Monetaria: Los principales bancos centrales mantuvieron sus tasas sin cambios: Fed (4.25%-4.50%), BCE (3.15%), BoJ (0.50%).

El Banco de Japón (BoJ) fue clave, manteniendo su tasa pero recortando previsiones de crecimiento e inflación y adoptando un tono percibido como "dovish". El mercado sigue descontando una cantidad significativa de bajadas de tipos por la Fed para fin de año, aunque el dato de empleo del viernes redujo las expectativas de un recorte antes de julio.

La debilidad económica en Eurozona presiona al BCE para considerar recortes.

4. Divisas y Materias Primas

• Divisas: El dólar estadounidense (USD) tuvo un mes de abril muy negativo, cayendo más del 4%.

La semana mostró debilidad general del dólar el lunes y martes, aunque se fortaleció notablemente el jueves 1 de mayo. El viernes 2 de mayo, el dólar volvió a mostrar debilidad.

El euro (EUR) tuvo un mes muy bueno frente al dólar, subiendo más del 5% en abril, aunque mostró debilidad el jueves y recuperó terreno el viernes.

El yen japonés (JPY) sufrió una acusada depreciación el jueves 1 de mayo, disparándose el par USD/JPY por encima de 145, como reacción al tono "dovish" del BoJ y la salida masiva de posiciones largas en yenes.

• Materias Primas:
• Petróleo: Mostró una tendencia bajista persistente, desplomándose por tercera sesión consecutiva el miércoles 30 de abril, cayendo cerca de un 1.80% (WTI incluso -3.28%) hasta niveles cercanos a los 59 dólares. Abril fue su peor mes desde noviembre 2021.

La caída se atribuyó a la debilidad del panorama económico global/estadounidense y reportes de que Arabia Saudí está preparada para precios más bajos.

Recuperó terreno el jueves 1 de mayo tras sanciones a petróleo iraní, pero la debilidad general se considera positiva para aliviar presiones inflacionistas.

• Oro: Continuó su tendencia a la baja, perdiendo su rol de valor refugio y cayendo a su nivel más bajo en dos semanas el jueves.

Sin embargo, cerró abril con una sólida ganancia (casi 6%). Recuperó posiciones el viernes 2 de mayo.

• Gas Natural: Se mantuvo elevado.
• Bitcoin: Tuvo un mes fuerte en abril (+14%). Cerró la semana con ligera subida.

5. Volatilidad y Flujos de Capital

• Volatilidad (VIX): El índice VIX subió a 26 el lunes 28 de abril, sugiriendo precaución. Se mantuvo relativamente estable cerca de 25 el martes, nivel considerado algo elevado. Cerró por encima de 24 el miércoles. Continuó descendiendo el viernes 2 de mayo, acercándose al nivel de "normalidad" de 20.
• Flujos: Se observó una interrupción drástica en las entradas de capital extranjero a bonos y acciones de EE. UU. en los últimos dos meses, con persistente presión vendedora de foráneos. Minoristas continuaron comprando.

Fondos de cobertura compraron acciones netamente.

Fondos sistemáticos (CTAs, Volatility Control) se muestran como compradores potenciales si la tendencia continúa, pero podrían acelerar caídas si hay sorpresas negativas. La liquidez del mercado, medida por la profundidad del libro de órdenes, se mantuvo muy por debajo del promedio, haciendo el mercado vulnerable a oscilaciones bruscas.

6. Análisis Técnico y Perspectivas

• Niveles Clave: Los índices de EE. UU. mostraron movimiento lateral o consolidación a inicios de semana cerca de resistencias importantes. El S&P 500 recuperó su media móvil de 50 días y cerró la semana intentando consolidar la ruptura de este nivel, enfrentando resistencias entre 5800 y 5875. La subida ha sido muy rápida.
• Dicotomía: La fuerza en un puñado de grandes tecnológicas contrasta con la debilidad subyacente en otros sectores y algunos indicadores económicos. El S&P 500 equiponderado cerró en negativo el 1 de mayo, sugiriendo una subida concentrada.
• Cautela Necesaria: A pesar del rally, persisten señales de cautela. Operadores de opciones perciben el rally como un posible "rebote de mercado bajista" y compran coberturas. La complacencia podría generar riesgo.
• Riesgos: El mayor riesgo a la baja radica en la fragilidad del optimismo comercial. Un revés inesperado en las negociaciones podría desencadenar una posible caída violenta, amplificada por el posicionamiento del mercado.

La materialización del impacto a mediano plazo de los aranceles en márgenes, consumo y desaceleración económica es un riesgo clave no descontado. La baja liquidez amplifica la volatilidad potencial. La posibilidad de que el mercado descuente demasiado rápido una resolución comercial favorable o un pivote de la Fed sin recesión genera interrogantes.

• Factores de Soporte: La reactivación y aumento esperado de las recompras de acciones corporativas y el posicionamiento potencial de fondos sistemáticos ofrecen soporte técnico.

 

7. Conclusiones

La semana del 28 de abril al 2 de mayo de 2025 fue una montaña rusa que terminó en euforia.

El repunte bursátil, especialmente fuerte en Wall Street, fue la noticia más destacada, impulsado por la narrativa de resultados tecnológicos positivos (Microsoft, Meta) y, crucialmente, un cambio drástico en el sentimiento respecto a las tensiones comerciales con China, pasando de la incertidumbre a un marcado optimismo de desescalada.

Sin embargo, este optimismo coexiste con un panorama macroeconómico estadounidense que mostró claras señales de desaceleración, con una contracción del PIB (explicada en gran parte por el impacto de los aranceles) y datos de empleo más débiles de lo que sugiere el titular.

El impacto tangible de los aranceles se está manifestando en los resultados y previsiones de numerosas empresas, introduciendo un factor de incertidumbre estructural.

La dicotomía entre la aparente solidez de la economía reflejada en el titular de empleo y el subyacente menos favorable, junto con una inflación subyacente persistente en Europa, limita el margen para recortes rápidos de tasas por parte de la Reserva Federal en el corto plazo, a pesar de lo que el mercado de bonos parece descontar.

Mirando hacia adelante, la sostenibilidad del rally dependerá de la evolución real de las negociaciones comerciales y la confirmación de la tendencia de mejora en los indicadores económicos (más allá de los titulares).

La baja liquidez y el posible posicionamiento de fondos sistemáticos podrían amplificar los movimientos volátiles ante cualquier sorpresa negativa, particularmente en el ámbito arancelario o macroeconómico. La cautela sigue siendo prudente en un entorno que aún presenta riesgos latentes.

 

 

Fuentes

• DatosMacro de Expansión
• Bloomberg
• Financial Times
• The Economist
• Wall Street Journal
• Morningstar

HCanteros