Resumen Semanal del Mercado (05/05/2025 - 09/05/2025)

  

Resumen Semanal del Mercado (05/05/2025 - 09/05/2025)

 

 

 1. Panorama General de Mercados

La semana del 5 al 9 de mayo de 2025 estuvo marcada por una elevada volatilidad en los mercados financieros globales, principalmente impulsada por la anticipación y los desarrollos en la política comercial de Estados Unidos, en particular con China y el Reino Unido.

Si bien las bolsas mostraron una tendencia general de recuperación y ganancias hacia el final de la semana, especialmente en Europa donde varios índices alcanzaron nuevos máximos históricos, la cautela se mantuvo debido a la persistente incertidumbre arancelaria y a señales de alarma provenientes del mercado de renta fija.

La macroeconomía ofreció un panorama mixto.

En Estados Unidos, datos como el ISM de servicios sugirieron crecimiento, pero un notable aumento en la partida de precios pagados reavivó las preocupaciones inflacionarias y disminuyó las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal en el corto plazo.

El mercado laboral estadounidense mostró menor eficiencia y presiones salariales.

China reportó un robusto superávit comercial global, aunque sus flujos comerciales con EE. UU. se contrajeron drásticamente, mientras el país asiático implementó nuevas medidas de estímulo monetario.

El mercado de divisas vio una notable debilidad del dólar durante gran parte de la semana, aunque repuntó hacia el cierre, en medio de especulaciones sobre una posible "guerra de divisas" y diversificación por parte de bancos centrales extranjeros.

Las materias primas, como el petróleo, experimentaron volatilidad, inicialmente cayendo por aumentos de producción y luego rebotando por datos de inventarios y tensiones geopolíticas.

El oro mantuvo su rol de refugio, con repuntes ante la incertidumbre.

El mercado de bonos fue quizás el que emitió las señales más preocupantes, con un agresivo aumento de los rendimientos en toda la curva, reflejando una posible desconfianza sistémica sobre la inflación y la sostenibilidad fiscal.

 

2. Desempeño por Región y Activo

• Estados Unidos:

La semana en Wall Street fue volátil, terminando con ganancias moderadas tras días de correcciones y bandazos.

Los principales índices cerraron al alza, recuperando parte de las caídas iniciales y consolidando movimientos recientes.

Sin embargo, encontraron una fuerte resistencia técnica, especialmente el S&P 500 cerca de su media móvil de 200 sesiones (zona 5700-5766 puntos).

El Russell 2000, de pequeña capitalización, destacó con ganancias significativas hacia el final de la semana.

La Reserva Federal, como se esperaba, mantuvo las tasas de interés sin cambios en el rango de 4.25%-4.50%, adoptando un tono ligeramente más restrictivo (hawkish) y señalando mayor incertidumbre y aumento de riesgos para el desempleo e inflación.

El mercado descuenta la primera baja para julio, pero Powell no descartó no recortar tasas en todo el año, dependiendo de la evolución de datos y el impacto arancelario.

• Europa:

Las bolsas europeas tuvieron una semana generalmente positiva, impulsadas por el optimismo ante las negociaciones comerciales y resultados empresariales.

El DAX alemán alcanzó nuevos máximos históricos, liderando las ganancias regionales.

El Euro Stoxx 50 y el CAC 40 francés también mostraron avances. El IBEX 35 español cerró con ligera alza.

El FTSE 100 del Reino Unido fue la excepción con una pequeña caída semanal. Los datos macro fueron mixtos, con buenos pedidos industriales en Alemania contrastando con ventas minoristas débiles en la Eurozona e Italia.

El Banco Central Europeo (BCE) no tuvo decisión de política monetaria esta semana, pero los datos de moderación de presiones sobre precios (IPP) y PMIs sugieren un entorno de demanda debilitada.

• Asia:

El comportamiento fue dispar.

Tras días festivos, las bolsas chinas (Shanghái, CSI 300) y Hong Kong (Hang Seng) cerraron la semana en positivo, beneficiadas por medidas de estímulo monetario y señales de progreso en las negociaciones comerciales.

El Topix japonés también registró un fuerte avance semanal, aunque el Nikkei 225 tuvo un comportamiento más mixto.

Los mercados de la región estuvieron atentos a los datos de balanza comercial de China.

• LatAm y otros mercados emergentes:

El Merval argentino mostró una semana volátil, terminando con ligera alza.

El TASI de Arabia Saudita cerró con descenso semanal. No hubo decisiones de bancos centrales o datos macro relevantes de otros mercados emergentes mencionados específicamente en las fuentes.

 

3. Indicadores Económicos Clave

• ISM de Servicios de EE. UU. (Abril): Subió a 51.6 (vs 50.8 marzo), superando previsiones, indicando crecimiento económico modesto. Sin embargo, los precios pagados aumentaron a 65.1 (máximo desde febrero 2023), generando preocupación por la inflación.
• PMI de Servicios y Compuesto de EE. UU. (Lectura final Abril): El de servicios se moderó a 50.8 (vs 54.4 marzo) y el compuesto cayó a 50.6 (vs 53.5), mínimos en meses y por debajo de expectativas, sugiriendo una desaceleración respecto al ISM.
• Balanza Comercial de EE. UU. (Marzo): El déficit se amplió a un récord histórico de 140.500 millones de dólares, impulsado por un aumento récord de importaciones (+4.4%) ante la expectativa de nuevos aranceles.
• Productividad Laboral EE. UU. (1T): Disminuyó un 0.8%, la primera caída desde 2022.
• Costes Laborales Unitarios EE. UU. (1T): Se dispararon un 5.7%, superando expectativas y señalando presiones salariales persistentes y menor eficiencia.
• Expectativas de Inflación EE. UU. (Fed NY, Abril): Las expectativas a 3 años subieron a 3.2%, el nivel más alto desde julio de 2022.
• Balanza Comercial de China (Abril): El superávit total se disparó a 96.180 millones de dólares. Exportaciones crecieron 8.1% interanual, importaciones cayeron 0.2%. El superávit con EE. UU. se redujo a 20.460 millones de dólares, con exportaciones a EE. UU. desplomándose un 21% e importaciones cayendo 13.8%. China aumentó ventas a otros mercados como India, ASEAN y la UE.
• Balanza Comercial de Alemania (Marzo): Registró un superávit de 21.1 mil millones de euros.
• Producción Industrial Alemania (Marzo): Creció un 3.0% mensual.
• Ventas Minoristas Eurozona (Marzo): Cayeron 0.1% mensual, 1.5% interanual.
• Tasas de Interés: La Reserva Federal de EE. UU. mantuvo la tasa en 4.25%-4.50%. El Banco de Inglaterra recortó su tasa en 25 puntos básicos a 4.25% (decisión dividida). El Banco Central de Noruega y Suecia mantuvieron tasas estables. El PBoC de China recortó la tasa de recompra a 7 días (-10 pb), el RRR (-50 pb) y las tasas hipotecarias (-25 pb).

 

4. Lo más destacado de la semana

• Aspectos positivos:
• El resurgimiento del optimismo sobre las negociaciones comerciales entre EE. UU. y China, aunque inicialmente preliminares, generó alivio en el mercado.
• Anuncio del acuerdo comercial "completo e integral" entre EE. UU. y el Reino Unido, presentado como un primer paso en la nueva política comercial.
• Los resultados empresariales del primer trimestre en EE. UU. han sido en general mejores de lo esperado (crecimiento del BPA impulsado por márgenes).
• Medidas de estímulo monetario en China para apoyar la economía.
• Mejora en algunos datos macro europeos, como los pedidos de fábrica y producción industrial en Alemania.
• Nuevos máximos históricos alcanzados por algunos índices europeos (DAX).
• La recuperación del mercado bursátil estadounidense desde los mínimos de abril, apoyada por flujos sistemáticos y compras minoristas.
• La caída de la volatilidad realizada (VIX), que apoya las compras de fondos de control de volatilidad.
• Aspectos negativos:
• La corrección moderada en Wall Street al inicio de la semana, poniendo fin a una racha alcista significativa.
• El fuerte aumento en la partida de precios pagados del ISM de servicios de EE. UU., reavivando las preocupaciones inflacionarias.
• La ampliación del déficit comercial de EE. UU. a un récord histórico, con un desplome de las exportaciones a China y un fuerte aumento de importaciones anticipadas.
• El anuncio de nuevos aranceles planificados por EE. UU. (productos farmacéuticos, películas/producciones digitales extranjeras) y comentarios ambiguos o contradictorios del presidente Trump.
• La confirmación de un arancel base del 10% en el acuerdo con el Reino Unido, temiendo que se convierta en un mínimo para futuros acuerdos y eleve precios e inflación.
• La caída de la productividad laboral y el disparo de los costes laborales unitarios en EE. UU., sugiriendo menor eficiencia y presiones estanflacionarias.
• La debilidad en algunos PMIs, como el de China (mínimo de 28 meses) y el compuesto del Reino Unido (en contracción).
• Las señales de alarma del mercado de renta fija, con un agresivo aumento de rendimientos reflejando desconfianza sobre la inflación y sostenibilidad fiscal.
• La caída de grandes tecnológicas como Alphabet (Google) y Apple tras noticias corporativas específicas.
• Eventos políticos en Europa como la volatilidad en el DAX tras la votación sobre el canciller alemán.
• Factores de riesgo o incertidumbre:
• La evolución de las negociaciones comerciales entre EE. UU. y China, que se esperan largas y complejas, con grandes obstáculos en los elevados niveles arancelarios.
• La respuesta de la Reserva Federal a la persistente inflación y el dilema entre sus mandatos (inflación vs. empleo) en un entorno arancelario. El tono de Jerome Powell y la posibilidad de no recortar tasas en 2025.
• Las posibles contramedidas arancelarias de la Unión Europea si fracasan las negociaciones con EE. UU..
• La divergencia entre el optimismo del mercado de renta variable (impulsado por minoristas y sistemáticos) y las señales de alerta del mercado de bonos (desconfianza sistémica).
• El posicionamiento arriesgado de los creadores de mercado ("dealers") en el mercado de opciones ("gamma negativa"), que podría acelerar las caídas ante noticias adversas.
• La baja liquidez en el mercado, haciéndolo susceptible a movimientos bruscos.
• La persistencia de las presiones inflacionarias, posiblemente exacerbadas por los aranceles.
• Las tensiones geopolíticas, como el resurgimiento del conflicto entre India y Pakistán.

 

5. Cuadros Comparativos

Aquí se presentan datos clave de cierre del 9 de mayo de 2025 (o última fecha disponible en las fuentes) con sus variaciones:

 

Índices Bursátiles Globales

Índice	Fecha	Puntos	Var. Diaria	Var. Semanal	Var. Mensual	Var. Año	Var. este Año
IBEX 35	09/05/2025	13.554,10	0,48%	0,80%	14,89%	22,66%	16,90%
DAX	09/05/2025	23.499,32	0,63%	1,79%	19,46%	25,75%	18,03%
FTSE 100	09/05/2025	8.554,80	0,27%	-0,48%	11,40%	2,07%	4,67%
CAC 40	09/05/2025	7.743,75	0,64%	-0,34%	12,83%	-5,42%	4,92%
FTSEMIB	08/05/2025	38.974,30	1,71%	1,69%	15,80%	14,12%	14,01%
PSI20	09/05/2025	6.988,05	-0,52%	0,32%	11,74%	2,27%	9,58%
STOXX 50	09/05/2025	5.310,95	0,43%	0,51%	15,06%	5,08%	9,07%
DOW	08/05/2025	41.368,45	0,62%	0,12%	9,89%	5,92%	-2,76%
NASDAQ	08/05/2025	17.928,14	1,07%	-0,28%	17,42%	9,97%	-7,16%
S&P 500	08/05/2025	5.663,94	0,58%	-0,40%	13,67%	9,18%	-3,70%
NIKKEI	09/05/2025	37.503,33	1,56%	1,83%	18,25%	-1,50%	-5,99%
TOPIX	09/05/2025	2.733,49	1,29%	1,70%	16,35%	0,74%	-1,85%
SHANGHAI	09/05/2025	3.342,00	-0,30%	1,92%	4,87%	5,91%	-0,29%
TASI	08/05/2025	11.364,11	-0,30%	-1,56%	0,54%	-8,80%	-5,59%
MERVAL	09/05/2025	2.114.385,50	2,55%	0,64%	-3,17%	47,35%	-16,55%

Elaboración propia en base a los Informes diarios en ARGCOL Capital

 

Mercado de Renta Fija y Divisas

Activo	Fecha	Precio/Rendimiento	Var. Diaria	Var. Semanal
Treasury 10 años TIR	09/05/2025	~4,36%	-1 pb	Aumento
Bund Alemania 10 años TIR	09/05/2025	2,56%	+3 pb	Aumento
España 10 años TIR	09/05/2025	3,20%	+3 pb	Aumento
EUR/USD	09/05/2025	~1.13	+0,44%	Mixto/Caída
Índice DXY (Dólar)	08/05/2025	N/A	Repuntó	Mixto/Alza

Elaboración propia en base a los Informes diarios en ARGCOL Capital

 

 

Materias Primas

Activo	Fecha	Precio	Var. Diaria	Var. Semanal
Petróleo Brent	09/05/2025	N/A	Rebote	Debilidad/Rebote
Petróleo WTI	08/05/2025	Probando 60 $/barril	Rebote	Debilidad/Rebote
Oro	09/05/2025	>3.300 $/onza	Aumento	Repunte
Bitcoin	08/05/2025	>100.000 USD	Sólida	Alza

Nota: Las variaciones semanales se basan en el movimiento observado en los informes diarios y no son cálculos precisos de punto a punto a menos que se especifique en la fuente. Los datos de cierre de algunos índices y activos corresponden a la última fecha disponible en las fuentes si no están actualizados al 9 de mayo.

6. Conclusión y Visión Próxima

La semana cierra con los mercados en un punto de inflexión, dominado por la incertidumbre comercial y las señales mixtas de la macroeconomía y la renta fija.

Si bien la renta variable global mostró resiliencia, especialmente en Europa alcanzando nuevos máximos, y Wall Street logró consolidar ganancias, la divergencia con el mercado de bonos, que muestra un aumento de rendimientos por preocupaciones sistémicas, es un factor crucial para vigilar.

La "subida fácil" parece haber terminado en EE. UU., con índices chocando con resistencias técnicas clave. El soporte del mercado ha recaído en parte en el inversor minorista y los flujos sistemáticos, mientras los operadores profesionales muestran cautela.

Las conversaciones comerciales entre EE. UU. y China este fin de semana serán el catalizador inmediato más importante.

El mercado parece haber descontado cierto optimismo sobre una desescalada, pero la realidad de las negociaciones, con posturas aún firmes y obstáculos significativos como los aranceles existentes y la posibilidad de un piso arancelario del 10% como mínimo global, podría no cumplir las expectativas elevadas. Existe el riesgo de "comprar el rumor y vender la noticia".

Implicancias para la próxima semana:

La atención se centrará totalmente en los titulares provenientes de las negociaciones comerciales y en los datos de inflación de abril en EE. UU.

La respuesta de la Fed a estos datos, su postura sobre la inflación persistente (posiblemente influenciada por aranceles) y su impacto en las expectativas de tasas serán determinantes.

 

Posibles reacciones del mercado:

Si las noticias de las negociaciones comerciales son decepcionantes o sugieren un progreso mínimo, podríamos ver una corrección en la renta variable, especialmente en los sectores y acciones más expuestos a los aranceles.

Una cifra de inflación en EE. UU. por encima de lo esperado reforzaría la postura restrictiva de la Fed, presionando a la baja tanto a la renta variable como a los bonos (subida de rendimientos). Por el contrario, noticias comerciales positivas o una cifra de inflación contenida podrían extender el reciente rally, aunque las resistencias técnicas y las preocupaciones del mercado de bonos sugieren que cualquier avance podría ser limitado y volátil. La volatilidad podría seguir siendo elevada.

Mantener un enfoque de optimismo cauteloso, con atención selectiva a sectores menos afectados por las tensiones comerciales y una vigilancia activa de los niveles técnicos clave y los indicadores de renta fija, parece ser la estrategia más prudente en las próximas sesiones. La capacidad de las empresas para trasladar o absorber los crecientes costes y la respuesta del consumidor serán factores cruciales para seguir de cerca.

 

 

 

Fuentes

• DatosMacro de Expansión
• Bloomberg
• Financial Times
• The Economist
• Wall Street Journal
• Morningstar

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