Resumen Ejecutivo
La sesión de hoy, viernes 2 de mayo de 2025, estuvo marcada por un festival alcista generalizado en las bolsas globales, impulsado principalmente por el optimismo en torno a las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China y un dato de empleo en EE. UU. que, a primera vista, superó las expectativas.
Los inversores celebraron las señales de posible distensión en las tensiones arancelarias y la aparente solidez del mercado laboral estadounidense, aunque un análisis más profundo de los datos de empleo revela matices importantes que merecen consideración.
1. Comportamiento de los Índices Bursátiles Globales
Las bolsas mostraron un fuerte impulso alcista en todas las regiones clave.
1.1. Europa
Los principales índices europeos registraron importantes subidas.
El DAX alemán destacó con un repunte del 2.61-2.62%, situándose a menos de un 2% de sus máximos históricos.
El Euro Stoxx 50 avanzó un 2.4-2.43%, recuperando por completo la caída experimentada desde el "Liberation Day".
El Stoxx 600 subió un 1.67-1.69%, marcando su novena sesión consecutiva al alza, la racha más larga en un año. El Ibex 35 español también registró ganancias significativas, subiendo un 1.20-1.33%.
El rally europeo fue liderado por los sectores de tecnología, industriales y cíclicos. El sector de Utilities registró el peor comportamiento, afectado por tomas de beneficios.
1.2. Estados Unidos
Wall Street se unió a la celebración global con avances notables.
El S&P 500 subió entre 1.24% y 1.47%, el Nasdaq entre 1.40% y 1.60%, el Dow Jones un 1.39%, y el Russell 2000 un 1.81-2.27%.
La subida del S&P 500 hoy podría marcar su noveno día consecutivo al alza, algo poco común que no ocurría desde noviembre de 2004.
El Russell 2000, que agrupa a pequeñas capitalizaciones y es más sensible a los temas arancelarios, mostró el mejor desempeño relativo, mientras que el Nasdaq subió menos que el S&P 500 debido al lastre de Apple y Amazon, cuyas acciones cayeron tras reportar resultados que no cumplieron las expectativas.
La volatilidad, medida por el VIX, continuó descendiendo, acercándose al nivel de 20, considerado una zona de normalidad.
El S&P 500 logró borrar todas las pérdidas sufridas durante el "salvaje" mes de abril. Desde el punto de vista técnico, el S&P 500 futuro está intentando consolidar la ruptura de su media de 50 sesiones, enfrentando ahora importantes zonas de resistencia entre 5800 y 5875 puntos.
1.3. Asia-Pacífico
La región de Asia-Pacífico cerró con un tono predominantemente positivo, influenciada por las noticias sobre las conversaciones comerciales entre China y EE. UU.
El Hang Seng de Hong Kong rebotó un 1.7-1.74%, el Topix japonés subió un 0.3%, y el Nikkei 225 ganó un 1.04%. La bolsa de Shanghai permaneció cerrada por festivo.
2. Factores Clave de la Jornada
Varios elementos contribuyeron a la dinámica del mercado hoy.
2.1. Novedades en Negociaciones Comerciales
El catalizador principal del rally fue la esperanza de una desescalada en la guerra comercial.
El Ministerio de Comercio de China declaró haber recibido mensajes de altos funcionarios estadounidenses expresando voluntad de diálogo y afirmó estar evaluando la posibilidad de iniciar conversaciones, instando a EE. UU. a mostrar "sinceridad" y a rebajar o anular los aranceles unilaterales.
Estados Unidos, por su parte, ha estado evitando escrupulosamente emitir titulares negativos sobre temas arancelarios, lo cual ha sido una ayuda para el mercado.
China ha comenzado discretamente a eximir ciertos productos estadounidenses de aranceles, cubriendo aproximadamente 40 mil millones de dólares en importaciones, cerca del 24% del total de 2024.
Aunque no hay confirmación oficial, fuentes indican que empresas chinas ya importan estos bienes sin pagar aranceles.
Esta medida busca proteger la economía china y podría estar motivada, en parte, por la necesidad de productos químicos industriales como el etano estadounidense. Adicionalmente, Pekín sopesa ofrecer cooperación en el tema del fentanilo como vía para reactivar las negociaciones.
En cuanto a Japón, el ministro de Finanzas insinuó que los 1.1 billones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense que posee el país (la mayor cantidad por un acreedor extranjero) podrían usarse como una "carta de negociación" en las conversaciones arancelarias con Washington, si bien reconoció que usarla sería una decisión aparte.
Esta mención fue vista por algunos analistas como un posible error, ya que la venta masiva de bonos perjudicaría a Japón (el mayor tenedor) y lo haría vulnerable a una crisis de liquidez en dólares.
También se mencionaron posibles acuerdos de EE. UU. con India y Japón, y una oferta de Europa para comprar 50 mil millones de euros anuales adicionales en productos estadounidenses para equilibrar el déficit comercial.
2.2. Informe de Empleo de EE. UU. (Abril)
La publicación del informe de empleo no agrícola de abril en EE. UU. reforzó el optimismo, alejando los temores de una recesión inminente. La economía creó 177,000 nóminas no agrícolas, superando ampliamente la expectativa del consenso de 138,000.
La tasa de desempleo se mantuvo estable en 4.2%, en línea con lo esperado. Los ingresos promedio por hora aumentaron un 0.2% mensual y un 3.8% anual, cifras ligeramente inferiores a las expectativas.
Sin embargo, un análisis más detallado revela que el dato no es tan sólido como el titular sugiere.
Las cifras del mes anterior (marzo) fueron revisadas significativamente a la baja, de 228,000 a 185,000, continuando una tendencia de revisiones a la baja en 2025.
Un factor crucial es el modelo de nacimientos-muertes, una estimación estadística, que aportó 393,000 puestos de trabajo a la cifra total; sin este ajuste, el dato real de empleo sería catastrófico. En un contexto de alta incertidumbre económica, la credibilidad de que tantas nuevas empresas estén naciendo y contratando al ritmo sugerido por el modelo es cuestionada.
Por sectores, se observó crecimiento en salud, transporte y almacenamiento, y actividades financieras.
El empleo en el gobierno federal disminuyó por cuarto mes consecutivo. Composicionalmente, el empleo según la encuesta de hogares (436,000) superó la de establecimientos, la brecha se cerró un poco más, y hubo un aumento significativo en trabajadores nativos (+1 millón) y una disminución en trabajadores extranjeros (-410,000), además de un aumento en trabajadores a tiempo completo (305,000) mayor al de tiempo parcial (56,000).
A pesar de la aparente fortaleza del titular, subsisten señales de erosión estructural en el mercado laboral: un alto número de personas en subempleo involuntario (4.7 millones), un aumento de despidos permanentes, más personas que vuelven a trabajar por necesidad ante la pérdida de poder adquisitivo, una desigualdad creciente en las tasas de desempleo por grupos demográficos, y un estancamiento en las horas semanales trabajadas.
En resumen, existe una "fachada de fortaleza" con un "fondo de erosión estructural".
2.3. Datos Macroeconómicos en la Eurozona
La Eurozona también publicó datos relevantes.
La tasa de inflación general interanual en abril se mantuvo estable en 2.2%, ligeramente por encima del 2.1% esperado.
La inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, repuntó a 2.7% interanual desde 2.5%, superando el pronóstico de 2.5%.
El incremento en la inflación de servicios (3.9%) y alimentos (3.0%) compensó la caída en precios de la energía (-3.5%). La inflación subyacente sigue siendo "pegajosa".
El PMI manufacturero de la Eurozona en abril, en su lectura final, aumentó a 49.0 puntos (vs 48.7 esperado), aunque sigue en terreno de contracción (<50).
Esta cifra representa un máximo de 32 meses, con el índice de producción alcanzando un máximo de 37 meses (51.5). La evolución fue heterogénea por países: Alemania (48.4), Francia (48.7) e Italia (49.3) superaron las expectativas, mientras que España (48.1) cayó y se situó por debajo de lo esperado.
En cuanto al empleo en la Eurozona, la tasa de desempleo en marzo se mantuvo en 6.2%, ligeramente por encima del 6.1% proyectado. España (10.9%) y Grecia (9.0%) continúan con las tasas más altas.
2.4. Resultados Empresariales Relevantes
Más allá de los datos macro, algunos resultados corporativos influyeron.
Las acciones de Meta y Microsoft continuaron con sus fuertes ganancias tras sus positivos resultados. Por otro lado, Apple y Amazon actuaron como freno en los índices tecnológicos, con caídas significativas después de que sus informes trimestrales (especialmente las ventas de Apple en China) decepcionaran.
ING Groep presentó sólidos resultados en el primer trimestre, superando expectativas y anunciando un programa de recompra de acciones por 2 mil millones de euros, lo que impulsó su cotización.
3. Renta Fija y Tasas de Interés
El mercado de bonos reaccionó negativamente al dato de empleo estadounidense, interpretando la solidez del titular como un factor que podría mantener las tasas de interés más altas por más tiempo. Las TIRes soberanas repuntaron moderadamente.
La TIR del Treasury estadounidense a 10 años aumentó 8 puntos básicos, situándose en 4.30%.
El Bund alemán a 10 años subió 8 puntos básicos hasta 2.52%, y la referencia española a 10 años incrementó 7 puntos básicos a 3.18%.
Tras la publicación del informe de empleo, el mercado descuenta una bajada de tipos por parte de la Reserva Federal antes de julio, considerando las probabilidades de un recorte la próxima semana como prácticamente nulas.
A pesar de la presión continua del expresidente Trump para que la Fed baje las tasas, el sólido (en apariencia) dato de empleo se alinea con el objetivo de empleo ajustado de la Fed, mientras que la estabilidad de precios aún presenta dudas (especialmente con la subyacente en Europa y el componente de precios en algunos indicadores de actividad).
4. Materias Primas y Divisas
En el mercado de materias primas, la debilidad del petróleo persistió.
El Brent cotizó en torno a los 60 dólares por barril, con el WTI registrando una caída cercana al 1%. Esta tendencia podría reflejar una estrategia de la OPEP+ o tener objetivos políticos relacionados con EE. UU. El oro, por su parte, recuperó posiciones, subiendo más del 1% y cotizando alrededor de 3,270 dólares por onza. El Bitcoin también registró una ligera subida, superando los 97,500 dólares.
En el mercado de divisas, destacó la debilidad del dólar.
El euro recuperó terreno frente al dólar, con el par EUR/USD subiendo. El dólar también se depreció frente al yen japonés. El índice DXY, que mide la fortaleza del dólar frente a una cesta de monedas, registró una leve caída.
5. Datos cierres de mercados
Sectores
Índices de las bolsas
Fecha | Puntos | Var. | Var. Semanal | Var. Mes | Var. Año | Var. este Año | |
02/05/2025 | 13.446,70 | 1,20% | 0,68% | 0,72% | 23,68% | 15,97% | |
02/05/2025 | 23.086,65 | 2,62% | 3,80% | 3,18% | 29,00% | 15,96% | |
02/05/2025 | 8.596,35 | 1,17% | 2,15% | -0,14% | 5,19% | 5,18% | |
02/05/2025 | 7.770,48 | 2,33% | 3,11% | -1,12% | -1,82% | 5,28% | |
30/04/2025 | 37.604,82 | -0,71% | 0,69% | -2,93% | 11,43% | 10,00% | |
02/05/2025 | 6.965,57 | -0,38% | 0,33% | 0,11% | 4,51% | 9,23% | |
02/05/2025 | 5.283,75 | 2,39% | 2,48% | -0,33% | 8,04% | 8,51% | |
01/05/2025 | 40.752,96 | 0,21% | 1,59% | -2,95% | 7,52% | -4,21% | |
01/05/2025 | 17.710,74 | 1,52% | 1,89% | 1,49% | 13,49% | -8,29% | |
01/05/2025 | 5.604,14 | 0,63% | 1,43% | -0,51% | 11,67% | -4,72% | |
02/05/2025 | 36.830,69 | 1,04% | 3,15% | 3,09% | -3,68% | -7,68% | |
02/05/2025 | 2.687,78 | 0,31% | 2,27% | 1,41% | -1,49% | -3,49% | |
30/04/2025 | 3.279,03 | -0,23% | -0,49% | -2,16% | 5,61% | -2,17% | |
01/05/2025 | 11.543,67 | -1,10% | -1,88% | -4,00% | -6,50% | -4,09% | |
30/04/2025 | 2.100.843,75 | -2,69% | -5,59% | -11,68% | 58,72% | -17,08% |
6. Análisis y Conclusión
5.1. Resumen de la Jornada
La jornada del 2 de mayo de 2025 fue claramente positiva para los mercados de renta variable a nivel global. El renovado optimismo sobre una posible desescalada en las tensiones comerciales entre EE. UU. y China, junto con un dato de empleo estadounidense con un titular favorable, actuaron como los principales catalizadores.
Esto impulsó fuertes subidas en los índices, especialmente en Europa y EE. UU., llevando al S&P 500 a borrar las pérdidas de abril y potencialmente a su racha alcista más larga en dos décadas. La contrapartida de la aparente fortaleza económica fue la presión sobre los bonos soberanos y una reducción de las expectativas de recortes de tasas de interés por parte de la Fed en el corto plazo.
5.2. Perspectiva y Posibles Implicaciones Futuras
Si bien la euforia del mercado es palpable, especialmente con la posible novena sesión consecutiva de ganancias en el S&P 500 (un evento estadísticamente raro y con un historial mixto en términos de lo que ha precedido, a veces asociado a entornos de recesión o correcciones), es crucial mantener la cautela.
Los desafíos técnicos en niveles de resistencia clave podrían requerir una pausa o corrección.
A pesar de la aparente solidez del mercado laboral estadounidense, el análisis detallado del dato de empleo revela una fachada de fortaleza que esconde señales de erosión estructural y menor calidad del empleo subyacente. La fiabilidad del dato, particularmente el rol del modelo de nacimientos-muertes y las revisiones a la baja de meses anteriores, genera sospechas.
Por otro lado, existen vientos de cola potenciales, como la expectativa de que fondos sistemáticos (control de volatilidad, seguidores de tendencias) aumenten su exposición a renta variable en las próximas semanas a medida que disminuye la volatilidad realizada.
El mayor riesgo a la baja radica en la fragilidad del optimismo comercial. Un revés o un titular negativo inesperado en las negociaciones entre EE. UU., China o incluso con otros socios como Japón, podría desencadenar una sobrerreacción negativa amplificada por el posicionamiento actual del mercado, especialmente en el mercado de opciones.
En conclusión, el mercado ha tenido una jornada muy favorable, impulsado por noticias positivas en comercio y un dato de empleo que, en titular, fue bien recibido.
Sin embargo, la sostenibilidad de este rally dependerá de la evolución real de las negociaciones comerciales, la confirmación de la tendencia de mejora en los indicadores económicos (más allá de los titulares), y la capacidad del mercado para superar importantes resistencias técnicas, todo ello en un contexto donde la aparente solidez del mercado laboral de EE. UU. y el comportamiento de la inflación subyacente limitan el margen para recortes de tasas en el futuro cercano.
Fuentes
- DatosMacro de Expansión
- Bloomberg
- Financial Times
- The Economist
- Wall Street Journal
- Morningstar
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