Cierre de Mercados – 13 de mayo de 2025
Resumen Ejecutivo
1. Resumen General de la Jornada
La sesión del 13 de mayo de 2025 estuvo marcada por un tono de mercado más tranquilo tras las fuertes subidas de la jornada previa, impulsadas por un acuerdo comercial provisional entre Estados Unidos y China.
A pesar de que la incertidumbre sobre las perspectivas comerciales mundiales persiste, la pausa de 90 días en la disputa arancelaria generó optimismo.
Un dato de inflación en Estados Unidos mejor de lo esperado también contribuyó al sentimiento favorable del mercado.
La volatilidad disminuyó significativamente, con el índice VIX cayendo a niveles no vistos desde hace tiempo, muy por debajo de 20, lo que sugiere un mercado menos propenso a movimientos bruscos.
2. Índices Bursátiles Globales
Los principales índices bursátiles mostraron un comportamiento generalmente positivo o lateral con ligeros avances.
- En Europa, destacaron las ganancias del IBEX 35, que lideró el repunte con un avance del 0,8%, alcanzando máximos anuales y niveles no vistos desde 2008. El Euro Stoxx 50 repuntó un 0,4%, el DAX un 0,3% y el CAC 40 francés avanzó igualmente un 0,3%. El Euro Stoxx 600 cerró prácticamente plano.
- En Estados Unidos, los mercados de renta variable continuaron optimistas. El S&P 500 y el Nasdaq superaron sus medias de 200 días y recuperaron niveles positivos en el año. El S&P 500 experimentó una subida notable tras la publicación del dato de IPC, terminando la jornada con un avance significativo. El Russell 2000 (índice de pequeña capitalización) también registró ganancias. Sin embargo, el Dow Jones se quedó rezagado, afectado principalmente por la caída de UnitedHealth.
- En Asia-Pacífico, los mercados cerraron con signo mixto. El Hang Seng de Hong Kong cayó un 1,9%, mientras que el Topix japonés repuntó un 1,1% y el CSI 300 chino avanzó un 0,2%.
3. Factores Clave de la Jornada
Dos elementos dominaron la sesión: el acuerdo comercial entre EE.UU. y China y el dato de inflación de EE.UU.
- Acuerdo Comercial EE.UU.-China:
Este acuerdo provisional, anunciado recientemente, ha sido percibido como una noticia de gran envergadura con potencial para catalizar movimientos alcistas en el mercado.
Los aranceles se han reducido, aunque siguen siendo altos comparados con niveles históricos. China confirmó el acuerdo y mostró confianza en negociaciones posteriores.
La incertidumbre sobre la política comercial de EE.UU. ha disminuido drásticamente tras el acuerdo. Goldman Sachs elevó sus previsiones de crecimiento para 2025 y redujo las posibilidades de recesión a 12 meses, situándolas en 35%.
China también levantó restricciones a la aceptación de entregas de aviones Boeing, lo que fue visto como una buena noticia.
- Dato de IPC de EE.UU.
(Abril 2025): El dato general de IPC mensual fue de 0,2% (0,221% sin redondear), por debajo del 0,3% esperado, llevando la tasa interanual al 2,3%, una décima mejor de lo previsto (2,4% esperado) y el nivel más bajo desde 2021.
La inflación subyacente (excluyendo alimentos y energía) aumentó un 0,2% mensual (0,237% sin redondear), por debajo del 0,3% esperado.
La tasa interanual de la subyacente se mantuvo en 2,8%, en línea con lo esperado. Una métrica clave seguida por la Reserva Federal, la subyacente anualizada de los últimos 3 meses, se situó en 2,1%, muy cerca del objetivo del 2%.
Los datos de inflación fueron calificados como "buenos" y favorables para los mercados y los bonos.
Existe debate sobre si los efectos de los aranceles se han transmitido ya a los precios, con algunos analistas creyendo que es demasiado pronto para verlo.
4. Sectores Destacados y Empresas Clave
Varios sectores y empresas individuales tuvieron movimientos notables:
- Tecnología:
Las acciones de tecnología vieron más entradas de fondos.
Nvidia fue una de las grandes beneficiadas de la jornada, subiendo más de un 6%, impulsada en parte por un anuncio de asociación económica entre Estados Unidos y Arabia Saudita para construir fábricas de inteligencia artificial. Su peso en el S&P 500 y Nasdaq significa que su subida tuvo un impacto considerable en estos índices.
Otros de los "Siete Magníficos" como Meta y Amazon también registraron subidas importantes, mientras que Microsoft tuvo una ligera bajada.
- Salud:
El sector salud se vio afectado negativamente, principalmente por la fuerte caída de UnitedHealth (UNH), una de las mayores componentes del Dow Jones, que se desplomó tras la dimisión inesperada de su CEO, la suspensión de su guía para 2025 y el incremento de costes médicos. La acción de UNH cayó más de un 11% y se deja un 50% desde el 11 de abril.
- Energía Eólica: Las acciones de energía eólica en Europa registraron fuertes avances después de que las propuestas fiscales en EE.UU. resultaran menos drásticas de lo anticipado, manteniendo créditos fiscales por más tiempo y reforzando la visibilidad de la demanda.
- Sector Asegurador: En Europa, el sector de seguros mostró debilidad, con una caída del 0,89%, debido a los malos resultados de Munich Re, que bajó más del 3%.
- Lujo: El sector de lujo se comportó bien, con Louis Vuitton subiendo un 1,56%.
- Farmacéutico/Químico: Bayer tuvo una fuerte subida (hasta el 10% en algunos momentos) tras sus resultados, a pesar de un ligero retroceso en las ventas totales y una caída en el EBITDA ajustado, afectado por temas relacionados con el dicamba, aunque su división farmacéutica mostró crecimiento.
- Otros: Apple también fue mencionada por explorar control de iPhone mediante señales neuronales. Coinbase, tras entrar en el S&P 500, experimentó una subida significativa. Las acciones más vendidas en corto también mostraron un repunte considerable.
5. Renta Fija
Los mercados de bonos se mantuvieron estables tras el dato de inflación de EE.UU. mejor de lo esperado.
Sin embargo, las TIRs de los bonos americanos han repuntado en los últimos días tras los buenos datos de empleo y el acuerdo comercial con China.
La TIR del Treasury a 10 años aumentó 3 puntos básicos hasta un 4,50%, alcanzando un máximo de un mes, y ha llegado a estar por encima del 4,5%.
Los rendimientos a 2 años se sitúan por encima del 4%, mientras que los de 20 y 30 años se aproximan al 5%.
Estos niveles son considerados bastante restrictivos a nivel económico y complican las grandes refinanciaciones que el Tesoro debe afrontar, especialmente en junio a corto plazo.
El mercado de bonos parece no creer del todo en el objetivo de reducción del déficit fiscal de Donald Trump.
En Europa, la TIR del Bund alemán a 10 años repuntó 3 puntos básicos al 2,68%, y la referencia española a 10 años 2 puntos básicos a un 3,29%.
6. Materias Primas
- El precio del petróleo continuó su rebote, impulsado por un mayor optimismo sobre la economía y, sobre todo, por un fuerte descenso en las previsiones de recesión global. El Brent avanzó más de un 2%, superando los 66 $/barril, aunque se mantiene en niveles moderados favorables para la inflación.
- El oro registró una subida modesta, aunque en la jornada previa se había desactivado fuertemente como valor refugio tras las noticias comerciales. Se mantiene por encima de soportes clave y algunos analistas sugieren que podría estabilizarse en un rango lateral de 3000-3300 durante una temporada.
7. Divisas
En el mercado de divisas, el euro recuperó fuertemente posiciones frente al dólar, subiendo un 0,67%, aunque se mantiene por debajo de 1,12.
El dólar bajó contra el yen, y la libra subió contra el dólar. La recuperación del euro coincidió con un dato de IPC estadounidense benévolo.
8. Datos Macroeconómicos Adicionales
Además del IPC de EE.UU., se publicaron otros datos:
- Reino Unido: La tasa de desempleo ILO de marzo aumentó ligeramente a 4,5%, su mayor nivel desde agosto de 2021.
- Alemania: El índice ZEW de confianza inversora en mayo aumentó notablemente a 25,2 puntos, un cambio atribuido a la rebaja de las tensiones comerciales y tras un cambio político interno. Sin embargo, el índice ZEW de situación actual disminuyó ligeramente a -82,0 puntos, considerado un mal dato.
- Eurozona: El índice ZEW de confianza inversora de la Eurozona también repuntó significativamente en mayo a 11,6 puntos.
- India: La tasa de variación interanual del IPC general en abril se moderó a 3,16%, por debajo de las estimaciones y su menor registro desde julio de 2019.
- EE.UU.: El Índice NFIB de confianza de pequeñas empresas disminuyó en abril a 95,8 puntos, manteniéndose por debajo de la media histórica por segundo mes consecutivo.
9. Panorama Fiscal de EE.UU.
El mes de abril de 2025 registró un superávit fiscal en Estados Unidos de 258,4 mil millones de dólares, el segundo mayor superávit registrado, solo superado por abril de 2021.
Este hito, que suele ocurrir solo en abril debido a la recaudación de impuestos, se vio impulsado significativamente por un aumento en los ingresos por aranceles, que se duplicaron, alcanzando un récord de 16,3 mil millones de dólares en abril.
También contribuyó una mayor recaudación por impuestos a las ganancias de capital. Aunque temporal, este superávit apoya el objetivo de Donald Trump de reducir el déficit fiscal.
Sin embargo, el gasto continúa creciendo, con los pagos de intereses sobre la deuda estadounidense superando los 100 mil millones de dólares en abril y siendo la segunda partida de gasto más grande. Existe escepticismo en el mercado de bonos sobre la sostenibilidad a largo plazo de la reducción del déficit, especialmente si se reducen los ingresos por aranceles en futuros acuerdos comerciales y se mantienen los planes de reducción de impuestos.
10. Sentimiento del Mercado y Posicionamiento
Encuestas y análisis de posicionamiento sugieren un cambio notable en el sentimiento:
- La encuesta mensual de Bank of America (realizada antes de conocerse el impacto total de la reunión de Ginebra/acuerdo comercial) ya mostraba una reducción en los niveles de efectivo de los gestores de fondos gigantes (de 4,8% a 4,5%).
- Las expectativas de recesión global cayeron drásticamente, con solo el 1% de los gestores esperando una recesión (frente al 42% el mes anterior). La opción preferida ahora es un "aterrizaje suave" (61% vs 37% el mes anterior).
- El riesgo de cola más citado por los gestores es una guerra comercial que provoque una recesión global (62%).
- El "trade más concurrido" o popular es estar largo en oro (58%), seguido por estar largo en los "Siete Magníficos" (22%). La inmensa mayoría considera que el oro está sobrevalorado.
- Se observa poca exposición general de los fondos sistemáticos (CTA, control de volatilidad, paridad de riesgos) en su conjunto. Si estos fondos comienzan a entrar "a saco", el mercado tendría un potencial alcista significativo. Algunos análisis señalan que los CTA y fondos de control de volatilidad ya están comprando, y que la ventana de recompras de acciones está abierta.
11. Análisis Técnico
Desde una perspectiva técnica, la jornada fue importante:
- El S&P 500 y el Nasdaq superaron sus medias móviles de 200 días.
- El futuro del S&P 500 ha estado luchando contra su media de 200 días durante dos días. Si logra romperla definitivamente, podría tener vía libre para dirigirse a máximos históricos. El nivel de 5880 es mencionado como clave; si se rompe, pasaría a ser un soporte importante
- El S&P 500 spot cerró por encima de su media de 200 días. Aunque podría haber un retroceso ("pullback") a la zona de la media (alrededor de 5750), si luego rompe los máximos, sería una señal alcista fuerte.
- Los niveles clave de soporte para el S&P 500 spot/futuro se sitúan alrededor de 5800, 5700-5725 (mínimo del día anterior), y la media de 200 días (si falla la ruptura). Las opciones 0 DTE no mostraban obstáculos significativos hasta 6000, donde hay una resistencia muy fuerte.
12. Previsiones y Expectativas
- Goldman Sachs elevó su previsión para el S&P 500 a finales de año de 5900 a 6100 tras el acuerdo comercial.
- Las expectativas de bajadas de tipos por parte de la Reserva Federal han disminuido.
- El mercado ahora descuenta solo 55 puntos básicos de recortes hasta fin de año, frente a los 95 puntos básicos de hace unos días. Goldman Sachs ahora cree que solo habrá una bajada de tipos en 2025, en diciembre, frente a las dos que esperaban previamente (julio y diciembre).
- Se espera que la administración de EE.UU. continúe buscando acuerdos comerciales con otros países (Hasset mencionó 24 países en lista de espera), lo que podría generar impulsos alcistas adicionales en el mercado a medida que se anuncien.
- La baja exposición de los fondos sistemáticos podría generar una subida más fuerte de lo esperado si el mercado continúa rompiendo resistencias técnicas clave, forzando a estos fondos a posicionarse al alza.
13. Datos cierres de mercados
Sectores
Índices de las bolsas
Fecha | Puntos | Var. | Var. Semanal | Var. Mes | Var. Año | Var. este Año | |
13/05/2025 | 13.769,10 | 0,83% | 1,59% | 12,07% | 23,47% | 18,75% | |
13/05/2025 | 23.638,56 | 0,31% | 0,59% | 16,02% | 26,12% | 18,73% | |
13/05/2025 | 8.602,92 | -0,02% | 0,56% | 8,02% | 2,23% | 5,26% | |
13/05/2025 | 7.873,83 | 0,30% | 1,68% | 10,82% | -4,09% | 6,68% | |
12/05/2025 | 39.921,61 | 1,40% | 1,40% | 17,32% | 15,19% | 16,78% | |
13/05/2025 | 7.190,07 | 1,11% | 2,89% | 10,27% | 4,63% | 12,75% | |
13/05/2025 | 5.415,45 | 0,41% | 1,97% | 12,86% | 6,63% | 11,22% | |
12/05/2025 | 42.410,10 | 2,81% | 2,81% | 5,46% | 7,33% | -0,32% | |
12/05/2025 | 18.708,34 | 4,35% | 4,35% | 11,86% | 14,49% | -3,12% | |
12/05/2025 | 5.844,19 | 3,26% | 3,26% | 8,97% | 11,90% | -0,64% | |
13/05/2025 | 38.183,26 | 1,43% | 1,81% | 13,69% | 0,01% | -4,29% | |
13/05/2025 | 2.772,14 | 1,10% | 1,41% | 12,37% | 1,76% | -0,46% | |
13/05/2025 | 3.374,87 | 0,17% | 0,98% | 4,22% | 7,20% | 0,69% | |
13/05/2025 | 11.532,27 | 0,38% | 1,48% | 0,26% | -5,93% | -4,19% | |
13/05/2025 | 2.285.483,25 | 2,47% | 8,09% | 1,63% | 65,98% | -9,79% |
Fuente: Expansión
14. Conclusión
La jornada del 13 de mayo de 2025 reflejó un mercado que continúa digiriendo el optimismo generado por el acuerdo comercial provisional entre Estados Unidos y China, a pesar de que los aranceles se mantienen en niveles históricamente altos.
El dato de inflación en EE.UU. de abril, mejor de lo esperado y mostrando una moderación (especialmente en la subyacente anualizada de 3 meses), añadió combustible a la perspectiva de un "aterrizaje suave" para la economía estadounidense, una visión ahora mayoritariamente compartida por los gestores de fondos.
Este entorno de menor incertidumbre comercial y datos de precios alentadores ha impulsado a los mercados de renta variable, con el S&P 500 y Nasdaq rompiendo niveles técnicos importantes como la media de 200 días.
La volatilidad ha regresado a niveles bajos, indicando un mercado más tranquilo. Sectores como la tecnología y la energía eólica se beneficiaron, aunque el sector salud fue penalizado por noticias corporativas específicas.
Sin embargo, no todos los indicadores apuntan en la misma dirección. El mercado de bonos muestra cautela, con los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense subiendo a niveles considerados restrictivos. Esto sugiere que los operadores de renta fija son más escépticos sobre la capacidad de Estados Unidos para controlar su déficit a largo plazo, a pesar del superávit fiscal temporal de abril impulsado por la recaudación de impuestos y los ingresos récord por aranceles. La alta carga de intereses sobre la deuda sigue siendo una preocupación.
La baja exposición de los fondos sistemáticos y el cambio en el sentimiento de los gestores apuntan a un potencial alcista si las resistencias técnicas clave son superadas, lo que podría forzar una entrada de capital significativa.
Las expectativas sobre las bajadas de tipos de la Fed se han reducido, alineándose más con la idea de una economía que evita una recesión severa.
En resumen, el mercado de renta variable mantiene un sesgo alcista impulsado por factores fundamentales y técnicos, pero la cautela del mercado de bonos sobre el panorama fiscal a largo plazo introduce un elemento de riesgo a observar. Los próximos datos económicos y cualquier evolución en las negociaciones comerciales y la política fiscal de EE.UU. serán cruciales para definir la dirección futura.
Fuentes
- DatosMacro de Expansión
- Bloomberg
- Financial Times
- The Economist
- Wall Street Journal
- Morningstar
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